The Big Short est-il une histoire vraie ? Ce que le film arrange

Le film célèbreThe Big Short : le casse du siècleAdam McKay · 2015

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Notre livre, pour aller plus loinDécider malgré l’incertitudeIris Hayden · Lignes de conduite, tome 1

Pourquoi parler d’un film ? Beaucoup de gens découvrent un sujet par un film à succès. Nous disons honnêtement ce que montre le film, ce qui est exact et ce qui est inventé, et où notre livre prend le relais.

Lecture croisée · The Big Short, d’Adam McKay

Sorti en France le 23 décembre 2015, The Big Short raconte quelques investisseurs qui ont parié contre l’immobilier américain avant 2008. Le film est tiré d’une enquête de Michael Lewis et reste proche des faits. Il simplifie pourtant un point : avoir raison ne suffisait pas, il fallait encore durer.

Ce que le film montre

1. Une enquête devenue comédie. Adam McKay adapte Le Casse du siècle, le livre de Michael Lewis (Sonatine, 2010). L’histoire démarre en 2005. Christian Bale joue Michael Burry, Steve Carell un gérant de fonds irascible, Ryan Gosling un trader de Deutsche Bank, Brad Pitt un ancien banquier retiré. Le film a reçu l’Oscar du meilleur scénario adapté en 2016.

2. Une pédagogie sans complexe. Pour expliquer les crédits hypothécaires et les CDS, ces assurances contre le défaut d’un emprunteur, McKay arrête le récit : Margot Robbie dans un bain, le chef Anthony Bourdain et son poisson de la veille, une tour de Jenga. Jacques Mandelbaum, dans Le Monde, parle d’un « comique pédagogique ».

3. Des gagnants sans gloire. Le film ne fait pas de ses héros des modèles. Ils gagnent parce que des millions de ménages perdent leur maison, et certains le savent. Le Monde y voit une tragédie qui ne dit pas son nom. Le malaise est voulu : la lucidité financière ne vaut pas absolution.

4. La solitude de celui qui doute. Le cœur du film n’est pas la finance, c’est la position de celui qui voit autre chose que la foule. Burry passe des mois à attendre que le marché lui donne raison, pendant que ses propres investisseurs le pressent de renoncer. Le spectateur voit le prix de la conviction.

Vrai ou faux

5. Burry, vrai et fidèle. Il garde son nom à l’écran. Ancien interne en neurologie à Stanford, il a perdu un œil enfant et a appris à 35 ans, par le diagnostic de son fils, qu’il était atteint du syndrome d’Asperger, selon Vanity Fair en 2010. Il fonde Scion Capital en 2000 et achète ses premières protections contre les crédits à risque mi-2005.

6. Les autres ont changé de nom. McKay a légèrement romancé et modifié la plupart des noms, a-t-il dit à NPR. Le Mark Baum de Steve Carell est Steve Eisman, de FrontPoint. Le Jared Vennett de Ryan Gosling s’inspire librement de Greg Lippmann, de Deutsche Bank. Le Ben Rickert de Brad Pitt est Ben Hockett, associé des fondateurs de Cornwall Capital.

7. Ils n’étaient pas les seuls à voir. En août 2005, à Jackson Hole, l’économiste Raghuram Rajan avertit que les nouveaux produits financiers augmentent le risque d’un effondrement. Lawrence Summers juge alors sa thèse largement erronée, rappelle le FMI. En 2011, la commission d’enquête américaine conclut que la crise était « évitable » et refuse l’idée que personne ne pouvait la voir venir.

8. Avoir raison trop tôt coûte cher. Dans une tribune au New York Times en 2010, Burry raconte qu’il attendait l’effondrement pour le second semestre 2007. Sous la pression de ses clients, il solde la plupart de ses positions en 2007 et ferme Scion en 2008. Le film montre la révolte des investisseurs, il passe plus vite sur cette fatigue.

Où notre livre prend le relais

9. Trier avant de trancher. Le film admire ceux qui ont vu juste. Décider malgré l’incertitude, d’Iris Hayden (Lignes de conduite, tome 1), s’occupe de ceux qui doivent décider sans savoir s’ils voient juste. Il apprend à séparer ce que l’on sait, ce que l’on suppose et ce que l’on craint, puis à peser le coût de l’attente.

10. Distinguer le réversible. Le livre classe les décisions selon qu’on peut revenir dessus ou non, et donne une place à l’objection utile, celle qui manquait autour de Burry comme autour de ses adversaires. Douze outils, cinq Appuis et le carnet de Sandrine, une manager, en font un guide de terrain, sans prophétie.